第420章 国债，悄然而始
第420章 国债，悄然而始
”这个押金在香港买债，要发离岸人民幣国债吧？”
“对，是离岸的。”
陈学兵说完也有一阵短暂的迟疑，因为面对国债这么一个知识体系庞大、影响十分宽广的金融议题，他思考著应该从哪一级战略说起。
这可是美国之根，美联储之根。
那就从根上说起。
他抖擞了一下精神，清了清嗓子，郑重说道：“如今我们的货幣，是事实上的美元捆绑，去年我们的外匯占款接近2500亿美元，有75%以上的增发货幣是依据这一基础，外面来了外匯要兑换人民幣，我们就发，基本是被动发货幣。”
“同时如此庞大的外匯拿在手里，我们却做不了什么，外幣不可能拿到国內去花去投资，对外也不能隨意投资，否则可能会有损失，所以我们最大的消费途径就是买美债，中国人赚的外匯，给美国人拿去投资，他们赚了钱给我们付利息，赚我们的差价。”
“所以我们也不甘心，要搞中国主权基金，集结一批专业的投资家，用中国外匯储备做海外专业投资。”
中投公司，今年就要成立。
註册资本金初定2000亿美元。
“但这还是不够的。”陈学兵摇摇头道：“中投的业务要寻找机会逐步展开，国家也要留一些灵活的外匯应对各种风险，投资美债的比例还是占了很大一部分，这一部分，持续处於低收益，和国內投资的增长率不可比。”
“我们应该利用这样的外匯信用背书，做自己的离岸国债。”
陈学兵越说头脑越清晰，索性站了起来，声音也愈加昂扬。
“近年我们的人民幣持续升值，很多外资开始把中国资產视为避险资產，大量外资潮涌而来，通过各种渠道换取人民幣在境內投资，对我们是种幸福的烦恼，我们愿意吸收热钱，但也怕外匯占款过大，一朝行情改变，会导致巨幅流出，带来经济失调。”
“离岸国债，首先可以重构货幣发行锚点，在吸纳外资的同时，减少外匯占款压力，让央行重获货幣政策自主权，自行决定如何发幣。”
“其次，打破穷国补贴富国的悖论，我们来吸引资金，买我们的债，资金投入建设香港基建，享受香港发展的红利。”
“第三，建立人民幣国际化基础，当离岸人民幣有了离岸国债市场这个流通市场和盈利空间，人民市才真正有了让外资持有的欲望，离岸人民市的自由进出也能大幅降低外资投资的心理压力，达到与资本自由世界的同等优势，一种货幣的国际化，正是从这样的基础开始。”
“嗯...”许领导点头：“香港作为我们与世界的超级联繫人，承担的就是这样的职能，打破蒙代尔不可能三角。”
蒙代尔不可能三角，意指货幣政策独立性、资本管制和匯率稳定性这三个目標，只能三者取其二。
两地匯率稳定性是必须保留的，所以也可以说是二选一。
香港拥抱资本自由流动和匯率稳定性，锁死1：7.8的美元联繫匯率，放弃了货幣政策独立性。
大陆则保留货幣政策独立性和匯率稳定性，选择资本管制而放弃资本自由流动，香港则作为离岸金融中心，为內地提供资本流动渠道。
这样的互补机制让中国完成“全都要”，形成“有选择的开放”，这也是大陆欣然维护“一国两制”，保护香港资本市场的根本原因。
这样的话题在这年头仍属於少部分人的討论，而陈学兵看起来已经完全融会贯通自由发散，许领导说著，眼神也讚赏起来。
年轻人已经成长起来了。
.（审核刪除）
“对，先说最实际的—这笔国债的钱，准备怎么用？如果亏了，是不是要財政兜底？
“”
三堂会审的气氛已经变成了大家一起想办法，也不需要陈学兵来回答，李领导提道：“三年回收周期的项目其实比较多嘛，像口岸建造，电网增容，都是两三年吧？预期收益也比较高，基本都是7%以上，国债成本是最低的，如果我们发4%利率，大多数基建建设移交的收益都可以覆盖成本，你们中投投资国外为主，国债儘量在香港本土作战，不衝突。”
大家想了想，香港近期有项目可做，算是可行。
“人民幣国际化始终绕不开美国的swift系统，我们连资金通道都没有，要走这一步，是不是先跟美国知会一下？”
陈学兵忽然说道：“没法知会，因为我们要抢的是国际利率市场的定价权，即使只是辐射亚洲，跟美国利益也是衝突的。”
“定价权？最终具体怎么体现？总不能拿个概念去国际市场上博弈。”
陈学兵手指敲了敲沙发扶手，左右看看，恨不得有个ppt。
“这么说吧，当我们香港的离岸国债市场日交易量达到百亿级，就会自然形成一条人民幣的离岸收益率曲线。”
“而现在国际大宗商品贸易绝大多数以美元计价，全球金融机构都紧盯美国国债收益率。”
“如果有朝一日我们和沙特谈成了人民幣购买石油，他手里攥著大把人民幣，第一选择就是配置我们离岸国债，而东协，非洲等国家买我们的货物，我们也可以要求他们买人民幣或者借人民幣来结算，这意味著，未来沙特配置人民幣，东协国家发行人民幣债券、
非洲国家借人民幣贷款，全部都要参考我们香港的收益率曲线。”
”这个押金在香港买债，要发离岸人民幣国债吧？”
“对，是离岸的。”
陈学兵说完也有一阵短暂的迟疑，因为面对国债这么一个知识体系庞大、影响十分宽广的金融议题，他思考著应该从哪一级战略说起。
这可是美国之根，美联储之根。
那就从根上说起。
他抖擞了一下精神，清了清嗓子，郑重说道：“如今我们的货幣，是事实上的美元捆绑，去年我们的外匯占款接近2500亿美元，有75%以上的增发货幣是依据这一基础，外面来了外匯要兑换人民幣，我们就发，基本是被动发货幣。”
“同时如此庞大的外匯拿在手里，我们却做不了什么，外幣不可能拿到国內去花去投资，对外也不能隨意投资，否则可能会有损失，所以我们最大的消费途径就是买美债，中国人赚的外匯，给美国人拿去投资，他们赚了钱给我们付利息，赚我们的差价。”
“所以我们也不甘心，要搞中国主权基金，集结一批专业的投资家，用中国外匯储备做海外专业投资。”
中投公司，今年就要成立。
註册资本金初定2000亿美元。
“但这还是不够的。”陈学兵摇摇头道：“中投的业务要寻找机会逐步展开，国家也要留一些灵活的外匯应对各种风险，投资美债的比例还是占了很大一部分，这一部分，持续处於低收益，和国內投资的增长率不可比。”
“我们应该利用这样的外匯信用背书，做自己的离岸国债。”
陈学兵越说头脑越清晰，索性站了起来，声音也愈加昂扬。
“近年我们的人民幣持续升值，很多外资开始把中国资產视为避险资產，大量外资潮涌而来，通过各种渠道换取人民幣在境內投资，对我们是种幸福的烦恼，我们愿意吸收热钱，但也怕外匯占款过大，一朝行情改变，会导致巨幅流出，带来经济失调。”
“离岸国债，首先可以重构货幣发行锚点，在吸纳外资的同时，减少外匯占款压力，让央行重获货幣政策自主权，自行决定如何发幣。”
“其次，打破穷国补贴富国的悖论，我们来吸引资金，买我们的债，资金投入建设香港基建，享受香港发展的红利。”
“第三，建立人民幣国际化基础，当离岸人民幣有了离岸国债市场这个流通市场和盈利空间，人民市才真正有了让外资持有的欲望，离岸人民市的自由进出也能大幅降低外资投资的心理压力，达到与资本自由世界的同等优势，一种货幣的国际化，正是从这样的基础开始。”
“嗯...”许领导点头：“香港作为我们与世界的超级联繫人，承担的就是这样的职能，打破蒙代尔不可能三角。”
蒙代尔不可能三角，意指货幣政策独立性、资本管制和匯率稳定性这三个目標，只能三者取其二。
两地匯率稳定性是必须保留的，所以也可以说是二选一。
香港拥抱资本自由流动和匯率稳定性，锁死1：7.8的美元联繫匯率，放弃了货幣政策独立性。
大陆则保留货幣政策独立性和匯率稳定性，选择资本管制而放弃资本自由流动，香港则作为离岸金融中心，为內地提供资本流动渠道。
这样的互补机制让中国完成“全都要”，形成“有选择的开放”，这也是大陆欣然维护“一国两制”，保护香港资本市场的根本原因。
这样的话题在这年头仍属於少部分人的討论，而陈学兵看起来已经完全融会贯通自由发散，许领导说著，眼神也讚赏起来。
年轻人已经成长起来了。
.（审核刪除）
“对，先说最实际的—这笔国债的钱，准备怎么用？如果亏了，是不是要財政兜底？
“”
三堂会审的气氛已经变成了大家一起想办法，也不需要陈学兵来回答，李领导提道：“三年回收周期的项目其实比较多嘛，像口岸建造，电网增容，都是两三年吧？预期收益也比较高，基本都是7%以上，国债成本是最低的，如果我们发4%利率，大多数基建建设移交的收益都可以覆盖成本，你们中投投资国外为主，国债儘量在香港本土作战，不衝突。”
大家想了想，香港近期有项目可做，算是可行。
“人民幣国际化始终绕不开美国的swift系统，我们连资金通道都没有，要走这一步，是不是先跟美国知会一下？”
陈学兵忽然说道：“没法知会，因为我们要抢的是国际利率市场的定价权，即使只是辐射亚洲，跟美国利益也是衝突的。”
“定价权？最终具体怎么体现？总不能拿个概念去国际市场上博弈。”
陈学兵手指敲了敲沙发扶手，左右看看，恨不得有个ppt。
“这么说吧，当我们香港的离岸国债市场日交易量达到百亿级，就会自然形成一条人民幣的离岸收益率曲线。”
“而现在国际大宗商品贸易绝大多数以美元计价，全球金融机构都紧盯美国国债收益率。”
“如果有朝一日我们和沙特谈成了人民幣购买石油，他手里攥著大把人民幣，第一选择就是配置我们离岸国债，而东协，非洲等国家买我们的货物，我们也可以要求他们买人民幣或者借人民幣来结算，这意味著，未来沙特配置人民幣，东协国家发行人民幣债券、
非洲国家借人民幣贷款，全部都要参考我们香港的收益率曲线。”